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2019-06-06 11:07:50

米兰(路透社) - 作为意大利最大的电信公司的老板,Amos Genish刚刚结束了与工作组合作的一年,在韩国的一次晚宴上庆祝了与电子集团三星的合资企业,当时WhatsApp的消息到达了他的命运。

文件图片:Alitalia特别专员Luigi Gubitosi,于周日被任命为意大利电信公司首席执行官,于2017年5月10日在意大利罗马的Leonardo da Vinci-Fiumicino机场举行的新闻发布会上进行会谈.REUTERS / Remo Casilli /文件照片

意大利电信首席执行官一直与他的一些董事会成员在前国家电话垄断的战略上发生冲突,但该公司曾表示在他离开时不会举行董事会会议。

“阿莫斯,董事会已于明天上午7点召集董事会决定撤销你的权力下放。 对不起,当你出去的时候发生了这种情况,“阅读邮件,路透社已经查看过该邮件的副本。

12个小时后,这位电信行业的资深人士在他从首尔拨打的董事会会议上被解雇。 多年来,他是第三位离开集团的首席执行官,他的继任者在周日被选中。

新任首席执行官路易吉·古比托西(Luigi Gubitosi)得到了美国激进投资者埃利奥特管理公司(Elliott Management)的支持,后者推动了公司固定电话网络(NetCo)的分拆以及其他资产的出售,将焦点从Genish所追求的运营转变中转移。

被称为苏联式政变的解雇是公司剧中的最新转折,一位董事会成员在电子邮件中称其为“歌剧”。

从理论上讲,它为艾略特的计划铺平了道路。 但与公司内部和附近的消息来源的对话表明,在实践中可能会有更多的曲折。

基本情节使得艾略特与TIM的主要股东法国媒体集团维旺迪(Vivendi)就如何重振表现不佳的业务有关,该业务的股价今年仅下跌了27%。

结果将决定TIM的未来以及意大利是否能够克服将其与欧洲更先进的经济体区分开来的数字鸿沟。

去年由法国投资者任命的Genish希望TIM能够控制网络,并认为它对第五代(5G)移动服务的部署以及公司服务运营的生存都具有战略意义。

5月份控制董事会的艾略特在6月份当选为意大利反建制政府的盟友,该政府优先建立单一宽带网络,帮助意大利与欧洲同行进行数字化竞争。

路透社周五看到的一项新的政府财政法令修正草案,旨在通过激励双方将TIM的网络与国家支持的小型竞争对手Open Fibre结合起来推进该项目。

“所有明星都是一致的,这是一个庞大的项目,需要追求,你不能说你不会这样做因为存在风险,”知情人士对Genish说。

“DYSFUNCTIONAL”环境

Genish支持单一网络的想法,前提是TIM控制合并的实体。 作为一名前以色列陆军上尉,他告诉路透社,他将留在董事会“打击和捍卫”股东权利。

周日,Genish表示他会寻求支持,尽快召开股东大会,要求投资者投票决定他们更喜欢哪种策略:他专注于有机增长,或者他说会带来“拆除TIM”。

Gubitosi是电信集团Wind的首席执行官,在政治上与担任竞争对手意大利航空公司(Alitalia)的委员会有良好关系,这使他有能力与政府就可能的分拆和与Open Fiber的合并进行谈判。

Gubitosi在董事会会议结束后表示,他将寻求“促进现金流量的产生,减少债务并谨慎审查,并加快项目创建单一网络”。

但如果过去六个月的任何事情都有可能,那么让董事会批准网络剥离并与其竞争对手合并将不会顺利进行。

Genish说,他一直在TIM内部一个“完全失调”的环境中工作,并补充说几位董事从第一天就开始反对他。

“这完全适得其反,我的立场一直存在不确定性,”他告诉路透社。

Genish一直在推行一项为期三年的周转计划 - 由Elliott和Vivendi于5月份支持 - 专注于数字化转型和修复TIM的财务状况。 一位消息人士表示,一些董事希望看到Elliott提出的改组,称Genish的计划“已经过时”。

消息人士称,商业决策在拍摄后几个小时就泄露给了媒体,有时即使董事会会议正在进行,也会被发短信。

三名消息人士称,新任首席执行官古比托斯竞选该职位,反对另一位来自艾略特营地的董事,并指出可能持续的竞争。 “一些董事会成员几个月来一直在接受Genish的工作,”其中一人表示。 Gubitosi没有回复评论请求。

人们补充说,上周Genish被迫同意对TIM的国内资产进行20亿欧元的减记,此举掩盖了行业复苏受到行业分析师称赞的迹象。

“所有这几个月,都是关于网络的,”一位熟悉董事会议事的人说。 “剥离和出售资产的压力很大。”

政府的修正草案表示,建立一家网络公司必须是双方同意的。 这意味着拥有TIM 24%股权的Vivendi将不得不同意任何其网络的包含。

Vivendi首席执行官Arnaud De Pufyontaine表示,尽管该评论是在罗马的计划泄露之前发布的,但该网络的完全剥离是“疯狂的”。

法国投资者本周表示无意出售其在TIM的股份,因此与Elliott的竞争只会在未来几个月加剧。

完美的资产?

据分析师估计,作为TIM最大资产的Netco价值高达150亿欧元(170亿美元)。

Elliott认为,将其剥离将实现高达70亿欧元的隐藏价值,吸引新的投资者并推动重新评级。 这将有助于TIM卸下其250亿欧元债务的大部分资金,并留下更轻松的资本支出服务存根。

意大利修正案草案显示,意大利计划为合并后的网络公司引入受监管的资产基础(RAB),允许对投资进行监管回报。

“这一巨大的变化使得NetCo成为投资者喜爱的完美基础设施资产,”一位消息人士表示,并补充说RAB将允许NetCo以10到12倍的RAB监管公用事业(如Snam或Terna)的EV / EBITDA交易。 根据Refinitiv的数据,TIM的交易量为4.6倍。

一位评论家表示,由于没有RAB监管的欧洲NetCos的例子,可能需要至少18个月的时间来建立这样的框架,意大利脆弱的政治阵线可能会使事情进一步复杂化。

在超高速互联网接入方面,意大利在28个欧盟成员国中排名第25位,也引发了对大规模宽带部署可能带来回报的质疑。

TIM管理层认为,Elliott对ServiceCo的现金流和股息的计算过于乐观,NetCo分拆的风险使得一个弱得多的存根落后,没有垂直整合电信公司所享有的经济利益,可能会使数千个工作岗位面临风险。

幻灯片(2图片)

“他们不知道他们面对的是什么。 如果做得不对,这将是金融自杀,“一位消息人士说。

一位业内消息人士表示,单一的网络运营商从工业和金融的角度来看是有道理的,但是艾略特,维旺迪和国家的竞争利益使其变得非常复杂。

“这不是关于这个问题,而是关于两个对手和政府之间在与工业逻辑无关的情况下的权力发挥。”

Giselda Vagnoni,Stephen Jewkes,Stefano Rebaudo和Simon Jessop的补充报道; Philippa Fletcher编辑

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